北京城建:土地储备持续扩大、融资手段多元化

发布时间： 2016-04-01 10:38:52

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分类：本地楼市

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海通证券股份有限公司分析师：涂力磊,贾亚童

投资要点: 事件:公司公告2015年年报。

公司2015年实现归母净利润同比增长4%。2015年公司完成营业收入91.78亿元,同比减少8.32%;归属于上市公司所有者净利润14.29亿元,实现每股收益0.91元,同比增加4.10%。

公司2015年实现总资产规模640.34亿元。截止报告期末,公司资产总额640.34亿元,负债总额436.29亿元,资产负债率为68.13%。预收账款95.70亿元,占负债总额21.93%。在负债结构上,短期借款和一年内到期的非流动负债84.60亿元,占负债总额的19.39%,经营活动净现金流量为-56.31亿元。

公司土地投资进一步加大。公司在2015年实现了71.31万平的销售面积,开复工面积466.69万平,并实现销售回款112.46亿元。在土地投资上,公司在报告期内共获取了8宗土地,累计增加土地储备145.13万平方米,土地购置金额109.49亿元,是历年来获取土地最多、土地投资规模最大的一年。丰富的土地储备预示了公司未来的销售业绩增长将获得更多的支撑。

融资手段实现多元化。公司在2015年实现了58亿元的公司债券融资,并与工银瑞信、宏源汇富联合发起完成了两期地产基金,共募集资金52.43亿元。合计超过百亿元的多元化融资有助于公司进一步降低资金成本,同时公司还强调在2016年会加大优先股融资。这都为公司后期加速销售开发提供了充足的资金支持。

投资建议:维持“买入”评级。预计公司2016、2017年每股收益分别是1.09和1.36元。截至3月29日,公司收盘于12.11元,对应2016年PE为11.11倍,2017年PE为8.90倍。考虑到公司未来成长性,给予公司2016年20倍的PE,对应目标价格21.8元,维持“买入”评级。

主要不确定因素。行业基本面复苏不达预期。

责任编辑： zhangyunxiang

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